주식 고수들의 필살기,
업종별 특징에 따른
재무제표 ‘핵심 포인트’는 분명 따로 있다!

단순히 수익률에 대한 욕심 때문에 확실하지 않은 정보를 가지고 투자하는 경우가 많다. 하지만 투자 리스크를 줄이는 가장 확실한 방법은 먼저 망할 것 같은 회사를 거르는 것이다.
재무제표 분석의 목표는 투자 유망 종목이 아닌, 절대 투자하지 말아야 할 문제 기업을 걸러내는 데 있다. 그러고 난 후에야 확실하게 상승 여력을 포착해야 한다.

기업의 재무제표는 기업이 은행의 대출 심사에 잘 보여서 쉽게 돈을 빌리려는 의도로 만들어진 부분이 적지 않다. 또한 거래소 상장을 준비하면서 공모 가격을 높이기 위해, 최대한 실적을 좋게 보이게 하려는 경향도 있다.
따라서 은행이나 거래소 상장 심사 기준으로 바라보는 재무제표와 주식투자자의 관점에서 바라보는 재무제표는 달라야 한다.

워런 버핏은 투자할 기업을 고를 때, 결코 제조업의 잣대로만 가치를 평가하지 않는다. 다양한 업종의 특성을 이해하고, 그 특성에 맞는 유의미한 지표를 적용해 기업의 가치를 평가한다.
재무제표는 업종별 특징에 따라 취해야 할 것과 버려야 할 것이 따로 있다. 이 책은 각 업종별 수익 구조를 분석하고, 그 특성에 맞는 유의미한 지표가 무엇인지 설명한다.

재무제표를 과거의 숫자라고 치부하여 사업보고서를 무시하고, 다른 고급 정보의 목마름에 시간과 돈을 쓰는 투자자들이 있다.
제발, 그러지 말자. 투자에 필요한 핵심 정보는 재무제표와 사업보고서에 모두 나와 있다. 이제, 업종별 특징에 따라 ‘맞춤형 분석 도구’로 재무제표를 읽어라!

주식 고수들처럼
재무제표 분석으로 기업의 가치를 사는
‘살아 있는 투자를 하라!’

대표 업종별 재무제표
투자 포인트 ‘TOP 10!’

① 조선업∥계약자산과 계약부채에 조선업 경기가 보인다!
계약자산과 계약부채 계정과목을 숙지하고, 조선 회사의 수주 방식을 이해해야 한다. 그래야 재무제표 분석만으로도 현재 회사의 영업 상황이 개선되고 있는지 악화되고 있는지, 조선 업종의 경기가 호황인지 불황인지 파악할 수 있다.

② 반도체∥반도체 경기가 불황일 때 매수하고, 호황일 때 매도하라!
반도체 산업은 대규모 설비투자와 연구개발을 끊임없이 하므로, 반도체 경기의 급락에도 불구하고 생산설비 가동률을 낮추지 못한다. 그래서 반도체 경기에 대한 우려로 기업의 실적이 크게 악화하여, 주가가 크게 하락한 시기에 주식을 매수해야 한다.

③ 전기자동차 배터리∥충당부채, 배터리 회사의 이익을 결정한다!
전기자동차 배터리 회사는 배터리 관련 대규모 리콜이 발생하면, 막대한 충당금 설정으로 해당 연도 영업이익에 큰 영향을 미친다. 따라서 관련 비용이 대규모로 발생할 경우에, 기업의 영업이익은 충당부채를 얼마나 설정하느냐에 따라 달라진다.

④ 해운ㆍ여객운송∥2019년 바뀐 회계 처리 기준, 기업의 재무 구조를 바꾸어 놓다!
사용권자산과 리스부채는 2019년 회계 처리 기준이 개정되면서 생겨난 계정과목이다. 임대료를 사용권자산과 리브부채로 동시에 회계 처리하면서, 해운ㆍ여객운송 기업들의 부채비율이 갑자기 증가했다. 또한 임대 계약 기간이 몇 년간 남았고, 향후 발생할 임대료가 얼마인지 충분히 파악할 수 있게 되었다.

⑤ 정유ㆍ석유화학∥회사의 이익이 증가하는 시기는 따로 있다!
정유 업체의 리드타임(대략 45일 전후)을 제대로 이해하고, 국제유가의 추이를 파악해야 한다. 국제유가의 변동에 따라 회사의 이익이 결정되기 때문이다. 대체로 국제유가가 급등하는 시기에 회사의 이익이 증가했다. 그 패턴을 알아야, 매수 타이밍을 찾을 수 있다.

⑥ 금융업∥일반 제조업과는 현금흐름표가 다르다!
금융업의 경우에는 부채비율이 높을수록 영업을 잘하고, 이익을 많이 내는 회사다. 따라서 대부분의 금융 회사는 부채비율이 1,000%가 훌쩍 넘는다. 재무활동현금흐름은 플러스, 영업활동현금흐름과 투자활동현금흐름은 마이너스인 기업이 양호한 금융 회사다.

⑦ 자동차∥금융이 현금흐름을 집어삼키다!
현대자동차가 다른 제조 기업들과 차이를 보이는 부분이 현금흐름이다. 현대자동차의 금융 부분은 전체 매출의 20%가 되지 않는다. 하지만 할부 금융과 리스용자산 매입의 영향으로, 현대자동차의 전체 영업활동현금흐름과 재무활동현금흐름 방향이 바뀐다.

⑧ 제약ㆍ바이오∥반드시 무형자산에 대한 손상차손을 확인하자!
신약개발 회사들이 연구개발비를 무형자산으로 회계 처리했다는 의미는 신약개발 가능성이 높다는 의미다. 그리고 신약개발 성공 가능성에 대한 기대감은 이미 주가에 반영되어 있는 경우가 많다. 그런데 무형자산으로 회계 처리한 개발비의 손상차손은 곧 신약개발 실패를 의미한다.

⑨ 전력ㆍ도시가스∥가공의 매출액으로 영업이익을 내다!
한국가스공사는 가공의 매출액인 기타비금융자산 회계 처리를 통해서, 대규모 영업이익을 내는 성과를 보여준다. 하지만 실제로는 대규모 영업적자와 운전자본 급증으로, 오히려 차입금이 크게 늘어난 상태다. 재무제표를 제대로 분석하면, 투자에 주의해야 할 부분들이 확연히 파악된다.

⑩ 게임∥연구개발활동의 투자 규모가 영업이익에 영향을 미친다!
손익계산서상으로는 엔씨소프트보다 크래프톤의 수익성이 더 좋다. 하지만 단순히 손익계산서만 확인하고 크래프톤의 영업 효율성이 더 뛰어나다고 판단을 내려서는 안 된다. 엔씨소프트는 크래프톤보다 연구개발에 더 많은 비용을 투자하고 있다. 연구개발활동을 포함한 인력에 대한 투자 규모 차이가 영업이익에 큰 영향을 미친다.