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위기 경제학
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위기 경제학

  • 누리엘루비니 ,스티븐미흠
  • |
  • 청림출판
  • |
  • 2010-08-21 출간
  • |
  • 508페이지
  • |
  • 153 X 224 mm
  • |
  • ISBN 9788935208364
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출판사서평




“글로벌 금융위기의 제2막이 시작됐다!”
누리엘 루비니의 놀라운 혜안을 보여주는 경제진단 및 해법

“경제위기는 끝나지 않았다. 오히려 더 새롭고 위험한 국면에 들어섰다.”
지난 5월 금융위기의 암운이 여전히 걷히지 않았다는 비관적인 전망과 경기가 회복단계에 접어들었다는 낙관적인 전망이 팽팽히 맞서고 있을 때, 무겁게 입을 뗀 이가 있었다. 2008년의 글로벌 금융위기를 일찌감치 정확하게 예측하며 위기의 선지자로 추앙받아온 뉴욕대 교수 누리엘 루비니였다. 그는 ‘혼돈으로의 회귀Return to the Abyss’라는 제목의 칼럼을 통해 그리스, 포르투갈, 아일랜드, 이탈리아, 스페인에서 일어나는 일들은 세계경제위기의 2막이라고 강력하게 경고하면서 각국의 위기대응책은 물론 글로벌 금융시스템의 구조적인 문제점에 대해 통렬히 비판했다.
『위기 경제학』(원제: Crisis Economics)은 이와 같이 날카로운 예측과 신랄한 비판을 멈추지 않는 경제학자 누리엘 루비니가 정치경제 칼럼니스트 스티븐 미흠과 손잡고, 2008년 금융위기와 그 이후의 경제상황에 대해 본격적으로 해부한 최초의 책이다. 이 책에서 그는 경제위기가 몇 가지 요인에 의해 나타나는 우연한 사건이 아니라 역사를 통해 무수히 반복되어온 자연스러운 현상이라고 규정하면서, 역사 속 ‘위기 경제’의 실체를 조명하고 지난 위기들이 왜 발생했는지 그 원인을 낱낱이 파헤친다. 나아가 끊임없이 이어지는 위기의 악순환을 끝내기 위해서는 어떻게 해야 하는지 그 대책을 명쾌하게 제시하고, 전 세계가 궁금해 하는 그만의 경제예측을 덧붙여 족집게 경제학자로서의 진면모를 보여주고 있다.
한 장, 한 장을 넘길 때마다 그의 선견지명과 압도적인 혜안에 놀라움을 감출 수 없는 이 책은, 특히나 누리엘 루비니의 책들 가운데 국내에 처음 소개되는 작품이라는 점에서 더욱 큰 의의를 가지고 있다 하겠다.

세계는 지금 루비니 교수의 경제예측에 주목하고 있다!
“2006년에는 미친 사람 같더니 2007년에는 선지자가 되었다.”
2006년 9월, 누리엘 루비니가 IMF 강당에 모인 경제학자들을 상대로 소위 ‘12단계 붕괴론’으로 회자되는 경제위기 시나리오를 펼쳤을 때, 이에 동의하는 사람은 아무도 없었다. 당시 그는 위기가 서서히 오고 있는 가운데, 미국의 주택시장이 역사상 최악의 침체를 맞는 1단계를 시작으로, 서브프라임모기지 손실이 확대되고, 소비자 신용부실이 초래되며, 대형은행 파산, 주가급락을 거쳐 금융기관이 강제로 청산되고 헐값에 매각되는 12단계에 이르게 될 것이라는 무시무시한 주장을 내놨다. 정확히 1년 뒤, 그의 12단계 붕괴론은 한 치의 오차 없이 착착 맞아 들어갔고, 전 세계의 눈은 온통 그의 입에 쏠리게 되었다.
그 후 내놓은 이번 책에서 그는 작심하기라도 한 듯, 위기 경제의 역사에서부터 진단과 처방전, 앞으로 글로벌 경제가 어떻게 흘러갈 것인지에 대한 전망 등 불안한 경제상황에 나침반이 될 수 있는 모든 이야기들을 빠짐없이 담아내고 있다. ‘2008년 대붕괴의 원인과 결과에 대한 간결하고 명쾌하며 주목하지 않을 수 없는 설명 … 자본주의의 수세기를 빠르게 훑으면서 어떻게 호황과 불황의 패턴을 예측할 수 있는지 짚어낸 책’이라고 하는 「뉴욕타임스」의 평가에서도 알 수 있듯이 이 책은 말 그대로 위기 경제학의 완결판인 셈이다. 이 책에 대한 독자들의 관심은 출간과 동시에 나타났다. 출간 즉시 베스트셀러에 오르는 한편, 각종 언론매체와 경제학자, 일반 비즈니스맨들 사이에서 연일 큰 화제를 불러일으키고 있다.

경제 위기의 실체를 파고드는 압도적인 진단과 분석
루비니는 위기를 일컬어 ‘화이트 스완white swan’, 즉 백조라고 정의한다. 이는 나심 니콜라스 탈레브가 극단적으로 드물고 거의 예측 불가능하지만 게임의 결과를 바꾸어버릴 만큼 중대한 현상을 ‘블랙 스완black swan’, 즉 흑조라고 지칭하며 2008년의 금융위기를 흑조현상으로 규정한 것에 대해 반기를 표명한 것이다. 그는 위기란 대부분 거품경제에서 시작되는 ‘일반적이며 상대적으로 예측하고 깨 쉬운 현상’(p. 15)이라고 주장한다.
투자자가 호황기에 한몫을 보기 위해 과다한 빚을 지다 보면 거품이 이리저리 퍼져나가면서 자산가치가 올라가 신용대란을 수반하게 된다. 신용대출이 쉽게 이루어지고 원하는 자산의 구매가 쉬워지면서 수요가 공급을 초과하고, 사람들은 너도나도 빌린 돈으로 투자를 감행한다. 불가사의하게도 이러한 채무 기반의 소비 형태는 실제로 효과를 발휘하여 가계저축률은 바닥을 치면서 소비는 계속 늘어가고 경제는 성장한다. 기업이 이익을 내면서 개인과 기업은 더 쉽게 돈을 빌려 더 쉽게 써버린다. 놀랄만한 악순환은 이렇게 시작되는 것이다.
하지만 거품자산에 대한 공급이 수요를 초과하게 되면 거품은 상승을 중단하고 일시에 재앙이 찾아온다. 이렇듯 불행한 수순은 1630년대 튤립투기사건, 1710년대 후반에 발생한 존 로의 미시시피 회사 사건, 남해포말사건, 1857년, 1873년의 위기 그리고 역사상 최악의 경제위기로 일컬어지는 1929년의 세계대공황에 이르기까지 주기적으로 이어져왔다.
루비니는 이러한 격변을 마냥 기다리는 대신, 새로운 경제학 개념을 받아들이라고 충고한다. 바로 ‘위기 경제학’이다. 그러면서 과거의 위기를 통해 교훈을 얻는 한편, 최근의 위기가 과거와 다른 부분이 어디인지 눈여겨보라고 이야기한다.
그에 따르면 과거에는 거품조장의 촉매제가 주로 과학기술 혁신이나 특정상품 혹은 원자재의 부족현상, 새로운 해외시장의 개방이었던 데 반해, 최근에는 금융시스템 내에서 새롭게 고안된 여러 가지 기법들이라고 한다. ABS, MBS, CDO 등 그 이름조차 헷갈릴 만큼 점점 더 복잡해지고 있는 구조화 파생상품이 그 범인이라는 것이다. 여기에 금융관계자들의 도덕적 해이가 기름을 부었다는 분석이다.

안전벨트를 꽉 조여라, 진짜 위기는 지금부터다!
그는 이렇듯 최근의 위기가 과거와 달리 복잡한 원인을 가지고 독특한 양상을 띠기 때문에, 단 한 번의 일격으로 끝나지 않을 것이라고 주장한다. 앞서 이야기한 것처럼 그리스를 비롯한 유럽 여러 나라의 사태를 시작으로 금융위기의 2막이 시작된 것이라는 이야기이다.
일각에서는 세계경제가 반등한 사실을 두고 섣부른 낙관론이 제기되고 있지만 그는 여전한 위험과 취약성으로 인해 세계경제가 V자형은 고사하고 정상으로 돌아온다 해도 U자형의 지루한 회복세를 띨 것이라 예측한다. 몇 년간 평균이하의 성장세를 감내해야 한다는 것이다. 그는 이러한 예측의 근거로 노동시장의 조건이 열악하며, 이번 위기가 막대한 채무액에 의해 발생한 위기이기 때문에 채무를 줄이는 과정에서 회복이 지연될 수 있다는 점을 꼽는다.
무엇보다 그는 세계의 경상수지불균형 문제가 경제의 발목을 잡을 것이라는 점을 우려한다. 경상수지적자에 허덕이는 세계의 소비자국가들의 수요가 줄어들면서 경상수지흑자를 지속하는 세계의 생산자국가들의 생산능력이 이미 초과상태에 접어들었다는 분석이다. 따라서 세계총수요의 회복이 그리 쉽게 이루어지지 않을 것이라고 전망한다.
그는 특히 위험한 곳으로 유로화 사용지역과 일본을 꼽는다. 이들 국가는 낮은 생산성과 고령화문제 그리고 GDP에 비해 상대적으로 큰 공공부채 문제를 안고 있는데, 이 가운데 어느 하나 쉽사리 해결될만한 사안이 없다는 것이 문제이다. 그는 유럽의 통화연합 붕괴가 유럽연합 그 자체의 부분적 붕괴를 불러올 수 있으며, 통화연합을 빠져나가려 하고 다른 회원국에 대한 채무에 지급정지를 선언하려는 나라는 결국 유럽연합에서 추방될 것이라는 극단적인 주장까지 펼치고 있다. 일본의 경우 적자상승과 경제의 경직현상으로 인해 한때 세계경제를 지배했던 영광이 단숨에 스러질 가능성이 그 어느 때보다 커졌다고 경고한다.
흥미로운 것은 한국에 대해 언급한 부분이다. 그는 유망한 신흥경제국 집단을 일컫는 BRIC 국가군(브라질, 러시아, 인도, 중국)에 한국Korea이 포함되어 BRICK이 될 수 있다고 이야기한다. 정교한 첨단기술로 무장한 경제대국으로서 혁신적이며 역동적이고 숙련된 노동력을 보유한 국가라는 점이 그 이유다. 이러한 낙관적인 예측의 유일한 걸림돌이 바로 북한인데, 만일 북한이 붕괴된다면 한국은 굶주린 난민들로 넘쳐나게 될 것이라는 섬뜩한 주장을 내놓는다.
그 밖에도 루비니는 달러화의 몰락과 금값의 하락을 예견하면서 한편 새로운 거품이 일어날 가능성에 대해서도 설파한다. 또한 금융위기가 궁극적으로 세계화에 대한 반발을 불러올 것이라는 전망도 펼치고 있다.

경제 위기 타개를 위한 혹독한 처방전
누리엘 루비니는 그러나, 위기는 오지만 방법은 있다는 식의 자신감 넘치는 태도를 취한다. 물론 그가 제시하는 해결책은 냉혹하다. 그는 먼저 금융기관 종사자들의 보너스시스템을 최소 3년 이상의 장기적 관점에서 계산해야 하며, 그들에게 돈이나 주식이 아니라 그들 자신이 직접 만들어낸 기묘한 파생증권으로 보상하라고 주문한다. 나아가 특정 금융기업만 이러한 방식을 채택하고 다른 곳은 하지 않는다면 결국 그 신중한 기업에서 일하던 직원은 위험부담이 크지만 더 큰 보상을 받을 수 있는 회사로 몰려가기 때문에, 이러한 시스템이 정부에 의해 전면적으로 실시되어야 한다고 덧붙인다.
그는 스탠더드앤푸어스, 무디스, 피치를 비롯한 신용평가기관들의 독점적인 지위와 말도 안 되는 행태에 대해서도 일격을 가한다. 은행이 최고등급을 받기 위해 평가기관 사이에서 흥정을 하고, 심지어 구조화 금융상품을 만들어내면서 평가기관을 찾아가 가능한 한 최고등급을 받을 수 있게 상품을 설계하는 일에 자문을 구하는 상상을 초월한 일들이 벌어지고 있다는 것이다. 루비니는 이것이 대학교수가 A학점을 받는 방법을 학생에게 상담해주고 수수료를 받는 것과 무엇이 다르냐고 반문한다. 그는 이에 대한 해결책으로 채권의 발행자가 아닌 투자자가 채권에 대한 등급을 확인하고 수수료를 지급해야 한다고 주장하며, 모든 기관투자자들이 지급하는 수수료를 공동으로 위탁받아 관리하는 감독기관의 창설을 제안한다.
궁극적으로 그가 내민 처방전은 대마불사기업, 즉 거대금융기업을 강제로라도 쪼개고 분해해야 한다는 것이다. 그 어떤 뛰어난 CEO라도 수천 종의 금융서비스를 제공하는 금융기업을 혼자서 이끌 수 없다. 모든 부서, 모든 직원의 자리에서 무슨 일이 벌어지는지를 어떻게 감시한단 말인가! 그는 감독관에게 금융기업을 해체할 수 있는 권한을 법적으로 부여하여 모든 거대은행을 한꺼번에 분할시켜야 한다는 급진적인 주장을 강력하게 펼친다.

그는 비록 앞으로의 경제상황에 대해 비관적인 관측을 하고 있지만, 희망의 끈을 놓지는 않는다. 위기를 개혁의 기회로 삼으라고 주문하는 것이다. 루비니 본인의 말처럼 ‘월스트리트의 금융전문가뿐만 아니라 국내외의 CEO, 무엇보다도 자신이 국제금융질서의 복잡성을 무시하는 위험한 행동을 저질러왔다는 사실을 깨닫게 된 세계 각국의 일반투자자’에게 이 책을 권한다. 분명 경제위기를 막아내기 위한 첫 단추를 어디에서부터 끼워야 할지, 그 해답을 찾을 수 있을 것이다.

▶ 이 책에 쏟아진 언론의 찬사
2008년 대붕괴의 원인과 결과에 대한 간결하고 명쾌하며 주목하지 않을 수 없는 설명을 담고 있다. 자본주의의 수세기를 빠르게 훑으면서 어떻게 호황과 불황의 패턴을 예측할 수 있는지 짚어낸다.
-뉴욕타임스

루비니의 이야기는 5년 전만 해도 매우 급진적으로 들렸지만 이제는 주류가 되었다. 그는 이 책에서 자유시장경제가 얼마나 불완전한지, 투자자들이 금융역사를 필수적으로 공부해야만 하는 이유가 무엇인지 풀어놓는다.
-파이낸셜타임스

호황과 불황이 일어난 이유를 밝히고 있으며, 진짜 경제 속에서 대침체를 막을 수 있는 방법을 철저하게 제시하면서도 읽기 쉽게 구성했다.
-블룸스베리

루비니는 자본주의의 자기파괴 행진을 무효화시키는 급진적 개혁을 설파하는 데 있어 매우 설득력 있는 대변자이다.
-가디언

만약 당신이 경제적 묵시록을 파는 상인이라면, 이 책을 손에 쥐는 것이야말로 장사를 흥하게 하는 지름길일 것이다. 이 책에는 살아 움직이는 루비니 박사의 예측기술과 경제분석, 세계경제와 거대한 아이디어에 대한 그의 놀라운 관점이 고스란히 담겨 있다.
-내셔널포스트

그는 위기의 윤곽을 정확하게 예측하는 몇 안 되는 경제전문가 중 하나이다. 그의 명성에 걸맞게 이 책은 세계경제가 마주하고 있는 도전의 범위를 아우르고 있다.
-인디펜던트

<책속으로 추가>
‘결점 없는 경기부양책’이라는 개념은 최소한 민주주의국가에서라면 환상에 불과하다. 유권자들의 압력을 받지 않는 중앙은행이 즉각 실시할 수 있는 통화정책과 달리, 재정정책은 실시하는 데 시간이 걸리고 특정유권자나 지역구 주민만 이롭게 만드는 쓸모없는 프로젝트, 필요 없는 다리, 기타 비효율적인 자원분배로 부담을 주기도 한다. 완벽한 경기부양책은 황폐화된 사회간접자본을 재건하고 미래의 경제성장에 도움이 되며 커다란 소비진작효과를 불러와야 한다. 그러나 일본의 경험과 미국회복 및 재투자법이 지원한 여러 의심스러운 프로젝트에서 알 수 있듯이, 말하기는 쉽지만 실제로 현실화되는 것은 어려운 일이다.
-7장 소비는 많게, 세금은 적게?/p.271

좀 더 냉혹한 해결책이 있다. 트레이더와 은행가에게 돈이나 주식이 아니라 바로 그들이 연구실에서 만들어낸 기묘한 파생증권을 아주 특별한 형태의 보너스로 주는 것이다. 트레이더가 유해한 증권을 만들어낸다면 자신이 똑같은 것을 받게 된다. 이 경우 파생상품을 만들 때 좀 더 주의를 기울이게 될 것이다. … 더 좋은 방법은 그렇게 보너스 대신 받는 증권을 몇 년간 에스크로 계좌에 위탁하여 증권이 유해자산인지 아닌지 판명될 때까지 충분히 기다리게 하는 것이다. 마지막으로 직원이 미래 보너스에 대한 잠재적 손실을 헤지하는 거래를 금지시킨다. 결국 그들은 시장의 움직임에 상관없이 수익을 만들어내는 증권트레이더라는 점에 주의해야 한다. 보수시스템이 어떻게 바뀌든 궁극적으로는 바뀐 방식이 전면적으로 시행되어야 한다. 만일 하나의 거대금융기업만이 이러한 방식을 채택하고 다른 곳은 하지 않는다면, 결국 그 신중한 기업에서 일하던 직원은 위험부담이 크지만 더 큰 보상을 받을 수 있는 회사로 몰려갈 것이다. -8장 해결의 첫걸음/pp.308~309

증권을 발행하는 은행은 최고등급을 받기 위해 여러 평가기관 사이에서 흥정을 할 수 있게 되었다. 평가기관이 매물을 조사한 후 서브프라임 등급을 부여한다면, 그 평가기관은 고객을 잃는 것을 감수해야 한다. 점차적으로 평가기관은 고객이 원하는 것을 그대로 해주는 일에 흥미를 느끼게 된다. 만일 고객이 서브프라임 모기지로 만들어진 MBS에 AAA등급을 원한다면, 그냥 그렇게 해주게 된 것이다. 그것만으로 충분치 않았는지, 이들은 그와 비슷한 일을 통해 수입을 창출하게 되었다. 구조화 상품을 한데 묶어 금융상품을 만들고 있는 한 은행이 평가기관을 찾아가, 가능한 한 최고등급을 받을 수 있게 상품을 설계하는 일에 대한 자문을 구하고 자문료를 지급한다. 그리고 바로 그 평가기관에, 바로 그 상품을 들이밀고 등급을 받기 위해 돈을 지급한다. 이러한 일은 ‘컨설팅’ 혹은 ‘모델링’이라는 이름으로 포장되고 있는데, 마치 대학교수가 A학점을 받는 방법을 학생에게 상담해주고 수수료를 받는 것과 흡사하다.
-8장 해결의 첫걸음/p.321

금융백화점 모델은 이미 실패했다. 씨티그룹 같은 기업은 제국창설자 샌포드 웨일의 리더십 하에서 거대괴물이 되어버렸다. 그 어떤 뛰어난 CEO라도 수천 종의 금융서비스를 제공하는 세계적 금융기업을 이끌 수는 없다. 그들이 다루는 기기묘묘한 파생상품은 차치하고라도, 이러한 기업의 복잡성은 CEO나 주주 혹은 이사회의 제대로 된 업무수행을 불가능하게 만든다. 모든 부서, 모든 직원의 자리에서 무슨 일이 벌어지는지 감시하는 일은 불가능하다. 이러한 업무는 어느 은행에서도 힘든 것인데, 그 대상이 30만 명 이상의 직원을 거느린 씨티그룹 정도의 회사라면 불가능한 것은 당연한 일이다. -09장 근본적 치료법/p.369

2010년 중국과 미국은 경제학자 로렌스 서머스가 묘사했듯 ‘금융공포 때문에 유지되는 균형’ 속에 서로 얽혀 있다. 그 어느 쪽도 문제를 일으키지 않고는 균형을 깨뜨릴 수 없다. 중국이 미국채권 구매를 중단한다면, 중국의 최대시장 미국은 붕괴할 것이다. 반대로 미국이 중국을 향해 무역보호장벽을 설치한다면, 중국은 지금과 같은 무익한 방식의 자금지원을 당장 중단할 것이다. 이러한 속박에서 벗어나려면 양국 모두 동시에 자국의 경상수지를 균형 잡힌 상태로 되돌릴 필요가 있다. 미국은 점점 커지는 연방적자재정과 낮은 개인저축률 등 쌍둥이적자문제를 해결해야 한다. 정상으로 되돌리기 위한 첫걸음을 내딛기 위해, 미국은 부시 행정부가 2000년대 초 밀어붙여 잘못 시행되고 있는 세금감면정책을 폐지해야 한다.
-10장 생사의 분기점/pp.412~413

현재의 불황은 과거의 그것과 사뭇 다르다. 최근의 위기상황은 가계부문, 금융부문, 기업부문의 과도한 채무와 레버리지 때문에 발생한 것이다. 이번의 불황은 통화수축에 의해 발생한 것이 아니라 막대한 채무액에 의해 발생하는, 재무상태표 상의 불황이었다. 카먼 라인하트와 케네스 로고프의 최근 연구에 따르면 이러한 재무상태표 상의 불황은 경제의 모든 부문이 디레버리지와 채무 줄이기에 나서면서 경기회복을 지연시킬 수 있다. 이 과정에는 꽤 많은 시간이 소요된다. 미국과 영국의 가구들은 저축은 너무 적게 하면서 소비는 너무 많이 해왔다. 미국의 저축률이 2009년 말 4퍼센트 이상으로 상승했지만, IMF와 다른 학자의 연구에 따르면 이러한 저축률은 앞으로 몇 년간 적어도 8퍼센트나 그 이상은 되어야 한다. 즉 앞으로 소비성장률이 더 낮아져야 한다는 뜻이다. 그렇지만 미국의 소비가 GDP의 70퍼센트를 차지하기 때문에, 소비성장률의 감소는 결국 경제성장을 저해할 것이다. 저축률이 줄어들고 있는 다른 국가에서도 소비가 GDP에서 차지하는 비율이 높은 것은 일반적이다.
-전망/pp.449~450

러시아에게는 BRIC 국가군에서 탈락할지도 모르는 다른 수많은 문제점이 있다. 러시아의 인구는 빠르게 줄어들고 있으며 알코올중독으로 인한 심각한 건강문제는 평균수명까지 심각하게 낮추고 있다. 러시아가 세계최대의 핵무기보유국으로 남아 있고 UN 안전보장이사회에서 계속 자리를 차지하고 있는 한 다른 BRIC 국가들보다 더 심각한 문제를 겪게 될 것이다. 사실 BRIC 국가에 들어갈 자격이 있는 나라가 따로 있을지도 모른다. 그중에서도 한국은 가장 강력한 경쟁자로, 만일 BRIC 국가에 한국이 포함된다면 BRIC은 BRICK이 되어야 할지도 모른다. 한국은 정교한 첨단기술로 무장한 경제대국이다. 혁신적이며 역동적이고 숙련된 노동력을 보유한 국가이기도 하다. 유일한 문제가 있다면 바로 남과 북으로 대치 중인 북한의 문제로, 북한이 붕괴된다면 한국은 굶주린 난민들로 넘쳐나게 될 것이다.
-전망/p.466

다른 상품과 달리, 금은 실제가치가 거의 없다. 금은 먹을 수도, 연료로 사용할 수도, 다른 실제적인 용도로 사용할 수도 없다. 이것이 바로 케인스가 말한 ‘야만적인 유물’이다. 금을 다른 쓸모 있는 물건과 교환할 수 있다 하더라도, 차라리 상품선물이나 먹을 수 있는 햄 통조림을 쌓아두는 편이 더 상식적인 행동일 것이다. 투자자는 금의 가치에 주의하는 편이 좋다. 최근의 금 가격 변동추이를 보면 첫 번째 달은 10퍼센트 상승한 후, 다음 달에는 다시 10퍼센트 떨어지는 등 변동이 심한데, 이는 결국 금값이 비상식적인 믿음이나 거품에 좌우된다는 사실을 알려준다. 인플레이션에 대한 대비책으로 금을 보유하는 전략은 정부가 화폐발행을 통해 자국의 채무문제를 해결하려고 시도할 때 어느 정도 효과를 볼지 모른다. 그렇다고 해서 많은 금을 보유하는 것은 상식 밖의 행동이다. 특히 인플레이션이 통제가능한 상황이라 여겨질 때는 더욱 그렇다.
-전망/p.480


목차


들어가는 글
주택시장 붕괴 시나리오가 사실로 드러나다 | ‘위기 경제학’이 말해주는 것들 | 위기를 바로 이해하기 위하여 | 무엇을 이야기할 것인가

1장 : 위기는 백조현상 - 금융위기, 우연을 가장한 끔찍한 악순환의 역사
습관의 산물 | 암흑시대 | 정말 대안정기인가? | 다시 찾아온 위기

2장 : 위험한 경제학자들 - 다양한 관점이 모여 해결책을 만든다
시장이 잘못 돌아갈 때 | 위기 경제학의 탄생 | 케인스의 커다란 그림자 | 케인스와 슘페터 | 역사의 교훈

3장 : 대지각변동 - 전 세계 금융의 판이 흔들린다
금융혁신 | 도덕적 해이 | 정부에 대한 불만 | 그림자 은행 | 현금으로 꽉 찬 세계 | 레버리지의 매력

4장 : 붕괴된 시장 - 시시각각 다가온 최후의 순간
불신 혹은 공포감 | 폭로 | 알 수 없는 것에 대한 공포 | 비유동성과 지급불능 | 태풍의 눈 | 예측 | 문제의 핵심 | 세상을 뒤흔드는 것은 무정부상태뿐인가

5장 : 거대한 전염병 - 위기의 책임은 모두에게
전염병 같은 금융문제 | 위기의 전파자 | 무절제의 책임 | 신흥경제국 그리고 여전한 문제들 | 디커플링의 종말

6장 : 최후의 보루 - 문을 닫아야 하는 기관은 닫아야 한다
디플레이션의 문제 | 유동성 함정 | 최후의 대부자의 역할 | 최종무기의 사용

7장 : 소비는 많게, 세금은 적게? - 구제조치와 도덕적 해이의 문제
통상적인 재정정책 | 구제정책의 시작 | 멋진 아이디어? | 유해자산 | 결과

8장 : 해결의 첫 걸음 - 잘못을 바로잡아야 할 때
보수의 문제 | 더 나은 결과를 위해 | 등급결정과정의 개혁 | 파생상품의 문제 | 바젤협약 그 이후 | 다가오는 위기

9장 : 근본적 치료법 - 단순한 은행이 금융시스템을 살린다
규제차익의 문제 | 시행과 협조 | 누가 감독관을 감독할 것인가? | 기업해체의 어려움 | 글래스 스티걸 법의 부활 | 거품 제거하기

10장 : 생사의 분기점 - 위기는 오지만 방법은 있다
경상수지결산 | 신흥시장의 위기에서 배운 교훈 | 라쇼몽 | 위험과 딜레마 | 달러화의 몰락 | 무소불위의 위안화? | 세계경제관리 | 우리 앞에 놓인 길

결론
희극 또는 비극 | 구원의 길

전망
V, U, 그것도 아니면 W? | 기로에 선 유럽 | 일본의 미래 | BIC? BRIC? BRICK? | 새로운 거품? | 부채에 대한 지급정지상황 | 반짝인다고 모두 금일까? | 인플레이션이냐, 디플레이션이냐 | 세계화와 이에 따른 거부반응

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