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투자론 [금융경제]
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투자론 [금융경제]

  • 이재하 , 한덕희
  • |
  • 박영사
  • |
  • 2015-09-05 출간
  • |
  • 255페이지
  • |
  • 170 X 245 mm
  • |
  • ISBN 9791130302188
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북스크린영상으로 만나보는 한 권의 책 이야기

출판사서평

책의 서문
지난 수십 년간 다양하고 새로운 증권의 출현과 투자이론의 발전에 따라 금융시장 및 투자전략이 지속적으로 진화되어 왔다. 이에 투자자가 금융시장과 투자이론을 이해하여 투자에 대한 통찰력을 제고하고 투자의사결정이 어떻게 이루어지는지를 학습하는 것은 매우 중요하다.

하지만 투자이론은 일반적으로 복잡하고 어려운 것으로 인식되고 있다. 투자이론을 처음 접하는 독자들에게도 쉽게 다가갈 수 있는 교과서가 필요하다고 본다. 본서는 복잡한 수식을 가급적 줄이고 알기 쉬운 문장과 사례들로 어렵게 여겨지는 투자이론들을 쉽고 간단하게 직관적으로 설명하는 것에 역점을 두었다.

본서는 크게 여섯 개의 주제를 순차적으로 다룬다. 제1편부터 제3편까지는 투자이론의 전반적인 틀에 해당된다. 구체적으로 제1장에서 금융시장 전반에 대한 이해를 도모하고, 제2장부터 제5장에 걸쳐 투자자들의 중요한 관심사인 자산 및 자본배분전략과 포트폴리오 운용성과분석을 다룬다. 제6장에서 현대 금융경제의 중심이론이며 가장 중요한 모형 중 하나인 CAPM과 그에 대한 대안으로 제시된 APT를 다루고, 제7장에서 증권시장의 효율성과 효율적 시장가설로 설명되지 않는 시장의 이상현상들에 대해 살펴본다.

이후 제4편부터 제6편까지는 각론에 해당되며 개별투자자산인 주식, 채권, 선물, 옵션, 스왑에 대해서 차례로 설명한다. 제8장에서는 가장 대표적인 투자자산인 주식의 적정가격을 찾는 주식가치평가법에 대해서 학습한다. 제9장과 제10장은 주식과 함께 전통적인 투자자산으로 분류되는 채권에 대해서 다룬다. 제11장부터 제13장까지는 파생상품의 세 축을 이루는 선물, 옵션, 스왑에 대해서 이론가격, 투자전략, 위험관리전략 중심으로 배운다.

본서는 대학의 투자론 강의교재로 적합하며, 대학의 학부수준에서 반드시 다루어야 하는 투자이론 및 모형을 쉬운 예를 들어 설명하고 독자들의 이해를 돕기 위해 예제들을 준비하였다. 또한 다소 중요도가 떨어지거나 실무적인 측면에서 관심이 높은 내용 및 엑셀을 이용한 실습자료 등은 과감히 삭제하여 투자론을 처음 수강하는 대학생들의 눈높이에 맞추고자 하였다.

본서가 비록 투자이론을 간략하게 설명하고 있어도 투자이론에 대한 깊이가 낮은 것은 아니다. 본문의 내용을 차분히 이해하고 예제를 통해 실력을 다지면 각장마다 마련된 KICPA와 CFA 기출문제를 포함한 연습문제들을 쉽게 풀 수 있을 것
이다.

끝으로 사랑하는 가족들의 성원에 항상 감사하며, 박영사의 안종만 회장, 조성호 이사, 전채린 대리 및 임직원 여러분에게 감사의 뜻을 표한다.

2015년 8월
이재하·한덕희

목차

Part 1 금융시장과 금융상품

Chapter
01
금융시장과 금융상품 2
ㆍ 제1절 금융시장 2
1. 금융시장의 의의 / 2
2. 금융시장의 기능 / 3
(1) 자본자원 배분 3
(2) 투자자의 소비시점 결정 3
(3) 위험배분 3
3. 금융시장의 분류 / 4
(1) 단기금융시장 4
(2) 장기금융시장 6
ㆍ 제2절 증권시장 7
1. 증권시장의 개요 / 7
2. 증권시장의 분류 / 8
(1) 발행시장 8
(2) 유통시장 10
ㆍ 제3절 금융상품 13
1. 주식 / 13
(1) 보통주(common stock) 13
(2) 우선주(preferred stock) 14
(3) 주가지수 15
2. 채권 / 17
(1) 발행주체에 따른 분류 17
(2) 이자지급방법에 따른 분류 18
(3) 원리금에 대한 제3자의 지급보증 여부에 따른 분류 18
(4) 채권발행자의 담보제공 여부에 따른 분류 19
(5) 옵션이 내재된 채권 19
3. 파생상품 / 21
(1) 파생상품거래 도입배경 21
(2) 선물 23
(3) 옵션 25
(4) 스왑 26
연습문제 27

Part 2 자산배분

Chapter
02
수익률과 위험 34
ㆍ 제1절 수익률 34
1. 보유기간수익률 / 35
2. 산술평균수익률과 기하평균수익률 / 35
3. 기대수익률 / 36
ㆍ 제2절 위험 37
1. 위험의 정의와 측정 / 37
(1) 분산과 표준편차 37
(2) 변동계수 38
2. 투자자유형 / 39
(1) 공정한 게임 39
(2) 위험회피형 투자자 39
(3) 위험중립형 투자자 40
(4) 위험선호형 투자자 40
(5) 무차별곡선 40
ㆍ 제3절 포트폴리오 기대수익률과 위험 42
1. 포트폴리오 기대수익률 / 43
2. 포트폴리오 위험 / 43
ㆍ기본 통계학 / 46
연습문제 48
Chapter
03
자본 및 자산배분결정 56
ㆍ 제1절 자본배분결정 56
1. ㆍ위험자산과 무위험자산의 투자기회집합: 자본배분선(CAL) / 57
2. 최적완전포트폴리오 / 60
ㆍ 제2절 자산배분결정 62
1. 위험자산의 투자기회집합 / 62
2. 최적위험포트폴리오 / 65
3. 최적완전포트폴리오 / 67
4. 분산투자와 위험분산효과 / 69
연습문제 71
Chapter
04
단일지수모형 78
ㆍ 제1절 단일지수모형의 가정 78
1. 단일지수모형의 개요 / 78
2. 단일지수모형의 가정 / 79
ㆍ 제2절 단일지수모형의 기대수익률과 분산 80
1. 개별주식의 기대수익률과 분산 / 80
2. 포트폴리오의 기대수익률과 분산 / 82
연습문제 83

Chapter
05
성과평가 86
ㆍ 제1절 성과측정지표 86
1. 샤프지수 / 87
2. 트레이너지수 / 87
3. 젠센지수 / 88
ㆍ 제2절 성과요인분석 89
연습문제 93

Part 3 자본시장 균형이론

Chapter
06
자산가격결정모형 98
ㆍ 제1절 CAPM 98
1. CAPM / 98
2. CAPM의 활용 / 103
(1) 균형기대수익률 103
(2) 위험자산의 평가 104
ㆍ 제2절 APT 105
ㆍ 제3절 CAPM과 APT의 비교 107
ㆍAPT 유도과정 / 109
연습문제 112

Chapter
07
증권시장 효율성 119
ㆍ 제1절 효율적 시장가설 119
1. 효율적 시장가설의 개념 / 119
2. 효율적 시장가설의 종류 / 120
(1) 약형 효율적 시장가설 120
(2) 준강형 효율적 시장가설 120
(3) 강형 효율적 시장가설 120
ㆍ 제2절 효율적 시장가설의 검증 121
1. 효율적 시장가설의 검증 방법 / 121
(1) 약형 효율적 시장가설의 검증 방법 121
(2) ㆍ준강형 효율적 시장가설의 검증 방법: 사건연구(event study) 122
2. 시장 이상현상 / 125
(1) 주말효과 125
(2) 1월효과 125
(3) PER효과 126
(4) 기업규모효과 126
(5) PBR효과 127
(6) 역전효과 127
(7) 강형 효율적 시장가설에 대한 검증 127
연습문제 128

Part 4 주식투자

Chapter
08
주식가치평가 132
ㆍ 제1절 절대가치평가모형 132
1. 배당할인모형 / 133
(1) 항상성장모형 134
(2) 제로성장모형 135
(3) 2단계배당할인모형 136
2. EVA모형 / 137
ㆍ 제2절 상대가치평가모형 139
1. 주가수익비율(PER)평가모형 / 139
2. 주가장부가비율(PBR)평가모형 / 140
연습문제 142

Part 5 채권투자

Chapter
09
채권투자분석 148
ㆍ 제1절 채권가격과 채권수익률 148
1. 채권가격 / 148
2. 채권수익률 / 149
(1) 명목수익률 149
(2) 경상수익률 149
(3) 만기수익률 150
(4) 실현복리수익률 152
ㆍ 제2절 기간구조 152
1. 수익률곡선과 미래이자율 / 152
(1) 채권수익률의 기간구조 152
(2) 선도이자율 153
2. 기간구조이론 / 154
(1) 기대이론 154
(2) 유동성선호이론 155
(3) 시장분할이론 156
연습문제 158

Chapter
10
채권투자전략 161
ㆍ 제1절 듀레이션 및 볼록성 161
1. 듀레이션 / 161
2. 볼록성 / 164
ㆍ 제2절 채권투자전략 167
1. 소극적 채권투자전략 / 167
(1) 매입보유전략 167
(2) 사다리형만기전략 167
(3) 바벨형만기전략 168
(4) 인덱싱전략 168
(5) 면역전략 169
(6) 현금흐름일치전략 172
2. 적극적 채권투자전략 / 172
(1) 수익률곡선타기전략 172
(2) 채권교체전략 174
(3) 상황별 면역전략 175
연습문제 176

Part 6 파생상품투자

Chapter
11
선 물 184
ㆍ 제1절 선물의 개요 184
1. 선물의 개념 / 184
2. 선물의 기능 및 종류 / 186
(1) 선물의 기능 186
(2) 선물의 종류 187
ㆍ 제2절 KOSPI200선물 189
1. KOSPI200선물의 개요 / 189
2. KOSPI200선물의 가격결정 / 192
(1) 이론가격 192
(2) 차익거래전략 193
ㆍ 제3절 헷지전략 195
1. 헷지계약수 / 195
2. 매도헷지 / 196
3. 매수헷지 / 197
4. 베타조정헷지: 시장타이밍전략 / 198
연습문제 199

Chapter
12
옵 션 202
ㆍ 제1절 옵션의 개요 202
1. 옵션의 개념 / 202
(1) 콜옵션과 풋옵션 202
(2) 유럽형옵션과 미국형옵션 204
(3) 내가격옵션, 외가격옵션, 등가격옵션 204
(4) 상품옵션과 금융옵션 204
2. KOSPI200옵션 / 205
ㆍ 제2절 옵션거래전략 206
1. 단순거래전략 / 207
(1) 콜옵션 매수 207
(2) 콜옵션 매도 208
(3) 풋옵션 매수 209
(4) 풋옵션 매도 210
2. 스프레드거래전략 / 211
(1) 수직스프레드 211
(2) 나비형스프레드 214
3. 컴비네이션거래전략 / 217
(1) 스트래들 217
(2) 스트랭글 218
4. 헷지거래전략 / 219
(1) 풋-콜등가정리 219
(2) 방어적 풋 221
ㆍ 제3절 옵션가격결정모형 223
1. 이항옵션가격결정모형(BOPM) / 223
(1) 1기간 이항옵션가격결정모형 223
(2) 2기간 이항옵션가격결정모형 225
2. 블랙-숄즈옵션가격결정모형(BSOPM) / 227
연습문제 232

Chapter
13
스 왑 237
ㆍ제1절 이자율스왑 및 통화스왑 237
1.
이자율스왑/237
2.
통화스왑/239
ㆍ 제2절 스왑의 거래동기 240
1.
비교우위/240
2.
헷지전략/242
(1) 고정금리자산을 변동금리자산으로 전환 242
(2) 변동금리부채를 고정금리부채로 전환 242
(3) 상품스왑을 통한 가격변동위험 헷지 243
(4) 주식스왑을 통해 주식투자를 채권투자로 전환 244
(5) 주식스왑을 통해 채권투자를 주식투자로 전환 244
ㆍ 제3절 스왑딜러 245
연습문제 247

■ 색인 250

저자소개

저자 이재하는
서울대학교 공과대학 전자공학과 공학사
서울대학교 대학원 전자공학과 공학석사
인디애나대학교 경영대학 경영학석사
인디애나대학교 대학원 경영학박사
인디애나대학교 조교수
오클라호마대학교 석좌교수
한국파생상품학회 회장 / 한국재무관리학회 부회장
한국재무학회 상임이사 / 한국증권학회 이사
한국금융학회 이사 / 한국경영학회 이사
교보생명 사외이사 겸 리스크관리위원회 위원장
한국거래소 지수운영위원회 위원장
금융위원회·예금보험공사·자산관리공사 자산매각심의위원회 위원
공인회계사 출제위원
국민연금 연구심의위원회 위원
사학연금 자산운용 자문위원
Journal of Financial Research Associate Editor
FMA Best Paper Award in Futures and Options on Futures
AIMR Graham and Dodd Scroll Award
한국재무관리학회 최우수 논문상
현 성균관대학교 SKK GSB 부학장 및 교수

주요논문
How Markets Process Information: News Releases and Volatility
Volatility in Wheat Spot and Futures Markets, 1950-1993: Government Farm Programs,
Seasonality, and Causality
Who Trades Futures and How: Evidence from the Heating Oil Futures Market
The Short-Run Dynamics of the Price Adjustment to New Information
The Creation and Resolution of Market Uncertainty: The Impact of Information Releases
on Implied Volatility
The Intraday Ex Post and Ex Ante Profitability of Index Arbitrage
A Transactions Data Analysis of Arbitrage between Index Options and Index Futures
Intraday Volatility in Interest Rate and Foreign Exchange Spot and Futures Markets
Time Varying Term Premium in T-Bill Futures Rate and the Expectations Hypothesis
The Impact of Macroeconomic News on Financial Markets
Intraday Volatiity in Interest Rate and Foreign Exchange Markets: ARCH, Announcement,
and Seasonality Effects
KOSPI200 선물과 옵션간의 일중 사전적 차익거래 수익성 및 선종결전략
KOSPI200 선물을 이용한 헤지전략 등 Journal of Finance, Journal of Financial and Quantitative
Analysis, Journal of Business, Journal of Futures Markets, 증권학회지, 선물연구, 재무관리연구 등
에 다수.

도서소개

『투자론』은 크게 여섯 개의 주제를 순차적으로 다룬다. 제1편부터 제3편까지는 투자이론의 전반적인 틀에 해당된다. 구체적으로 제1장에서 금융시장 전반에 대한 이해를 도모하고, 제2장부터 제5장에 걸쳐 투자자들의 중요한 관심사인 자산 및 자본배분전략과 포트폴리오 운용성과분석을 다룬다. 제6장에서 현대 금융경제의 중심이론이며 가장 중요한 모형 중 하나인 CAPM과 그에 대한 대안으로 제시된 APT를 다루고, 제7장에서 증권시장의 효율성과 효율적 시장가설로 설명되지 않는 시장의 이상현상들에 대해 살펴본다.
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